股市投资大师菲利普•费雪如何做交易决策

股市投资大师菲利普费舍尔如何做出交易决策

尽管肯尼思L费舍尔的投资做法背离了其父亲菲利普费舍尔对成长型股票的偏好，但他的投资决策过程很大程度上还是建立在其父亲的“闲聊”原则和“十五点”的基础上。

费舍尔教你如何投资

菲利普费舍尔(Philip Fisher) 毕业于斯坦福大学，1928 年开始在旧金山担任证券分析师。1931 年，他创立了自己的公司：—— 费舍尔投资管理咨询公司。在从事这项工作几年后，他决定撰写《如何选择成长型股票》。 “在研究了我自己和其他人的投资记录后，我写这本书的主要原因有两个。首先，我在其他地方提到过几次，投资中获得巨额利润需要耐心。换句话说，确定在哪里要容易得多。”股票价格将会上涨，而不是估计何时会发生这种变动。第二，股票市场本质上是具有欺骗性的。当前做其他事情你有一种不可抗拒的冲动，想要做其他人都在做的同样的事情，这通常只是为了错误的举动。”

肯尼思L费舍尔(Kenneth L. Fisher) 认为父亲教会了他投资“技巧”。他写道：“这是学习弹钢琴（技术）和作曲（艺术）之间的区别。”事实上，肯尼思自己的投资实践——his art背离了他父亲对成长型股票的偏好；更喜欢价值导向的投资。但肯尼思的投资决策过程很大程度上是基于他父亲的“闲聊”原则和“十五点”。肯尼斯目前经营着一家大型投资管理公司，并广泛运用这些原则。他也相信父亲对多元化的看法。以下是肯尼思总结的菲利普费希尔投资理论的精髓。

过去的线索

费舍尔在下面的段落中概述了他对过去的结论：“此类研究表明，对那些非常幸运并具有良好判断力的公司进行投资，这些公司的销售额和利润的增长远高于行业平均水平，他们将获得最大的回报。”投资回报。它（研究）进一步表明，当我们确信我们找到了这样一家公司时，我们最好与其长期合作。它（这项研究）给了我们很多强烈的暗示，这样的公司不一定是年轻的、规模小的。相反，无论规模大小，管理层都有实现进一步大幅增长的决心和完成计划的能力……（研究）表明，此类公司的共同点是：在管理中，长期规划的必要性并不妨碍普通日常操作任务的出色表现。

聊天

韦氏词典对“流言蜚语”的定义如下：

1) a：放置在船上用于容纳一天淡水的桶，b：船舶、海军设施或海事设施上的自动饮水器；

2) 谣言、流言蜚语。

在第二章中，费舍尔使用了第二个定义。 “从那些以各种方式干预公司运营的人的典型观点中，了解行业中每家公司的优缺点，真是令人惊奇。”尽管他在这里只用了三页纸来描述闲聊。费舍尔保证这个概念将在整本书中详细讨论。

按需申请

“典型的投资者通常会收集公众逐渐积累的大量关于成功投资的半真半假和误解。”费舍尔认为，普通投资者相信只有勤奋的天才才能获得高回报，他说我不同意这种低级的思维方式。 “最熟练的投机者的利润只是那些利用合理的情报来评估管理良好的成长型公司的业务特征的投资者的一小部分。”他进一步阐述了自己关于外表的观点：“即使是那些所谓的投资主管部门在基本原则上还远未达成共识，同样学校也不可能培养出投资专家……”

购买时间

与巴菲特相反，费舍尔一直在寻找“每股收益可观”的公司。 （巴菲特从根本上更关心股本回报率。）巴菲特和费舍尔都认为整体经济预测毫无用处。费舍尔写道，“从表面来看，我认为传统的股票购买时间是。”如此简单和愚蠢。方法就是整理大量的经济数据……那些从事预测商业趋势的经济学家被认为就像中世纪炼金术时代的化学科学。 “费舍尔更喜欢在一些优秀公司的利润暂时较低时买入；股票价格也是如此，由于新产品或工艺的推出，股价会较低。与猜测整体业务趋势和股市走势相比总的来说，他能够以很小的误差幅度判断他即将收购的公司的业务动向。

出售时间

费舍尔对于何时出售的描述非常精确。 “我认为，出售根据上述投资规则购买的任何普通股有三个原因，而且只有三个原因。”它们是： 承认错误；当一只股票不再满足15点时；一个非凡的投资机会出现，需要出售股票以资助新的投资。

有趣的是，巴菲特关于投资同学的比喻似乎源于本章，因为两人都描述了购买同学未来收入的一定比例。关键是我们应该根据素质而不是智力来理性选人。费舍尔认为，仅仅因为其他人为该同学的投资支付了高价，就出售赚更多钱的同学的未来收益合同，以购买另一位同学未经证实的收益，这是愚蠢的。

股利

费舍尔提醒我们要警惕利润未分配和没有股息可分的两种情况。第一个是高管们积累流动资产作为证券。第二种情况是“低效的管理只能获得低于正常的资本回报，只能用未分配利润来扩大无效经营，而不是改善它们”。

费舍尔认为“规律性或可靠性”是股息最重要的特征。他用巴菲特经常引用的餐厅比喻来阐述自己的观点。 “制定股息政策和开一家餐馆之间可能有很强的相似之处。一个好的餐馆老板可能能够冒高价格的风险并做得很好。他也可能能够以最低的价格出售最好的食物在一个理想的位置并做得很好。” 。或者他可能成功经营匈牙利食品、中国食品或意大利食品。任何一种食物都会有追随者，人们会为了某种食物而去餐厅。然而，即使他竭尽全力，也无法卖出前一天最好的食物。昂贵的餐点会在第二天以低价出售，并且只出售异国风味餐点，恕不另行通知。不断改变股利分配政策的公司不太可能成功吸引永久股东跟随，也不适合长期投资。